Zlotý vůči hlavním měnám oslabil

V úterý ráno stálo euro méně než 4,68 PLN, zatímco v pátek večer bylo kotováno za 4,66 PLN.

Zlotý během prodlouženého víkendu ztratil i vůči dolaru. Americká měna úterý na cca. V 8:30 stál 4,6 PLN, zatímco v pátek na konci seance byl dolar oceněn na 4,54 PLN.

V úterý ráno měl švýcarský frank téměř 4,87 PLN, zatímco v pátek večer – 4,82 PLN. Libra šterlinků stojí 5,55 PLN.

Tři měny pro období hluboké recese

Které měny mohou přilákat kapitál od investorů, pokud se naplní scénář vážné globální recese? Pozornost si zaslouží tři návrhy. Dva z nich se zdají zcela zřejmé, jeden překvapivý.

Inflace ve Spojených státech prudce zpomalila (z 9,1 % v červnu na 8,5 % v červenci). Na základě těchto údajů chtějí investoři věřit, že jsme již překonali vrchol inflace a přesunuli jsme těžiště z bojů centrálních bank tváří v tvář rostoucím cenám na ekonomický pokles. Mnoho z nich, včetně Polska a Spojených států, již splnilo kritéria pro technickou recesi, která klesá již dvě čtvrtletí po sobě.

Není však nouze o názory, že jde pouze o předehru skutečného kolapsu, který nebude ignorovat trhy práce, které jsou stále ve skvělé kondici. Kaskádové vize jsou zvláště časté v případě Evropy ohrožené energetickou krizí. Stav čínské ekonomiky byl také po mnoho měsíců hlavním zdrojem obav.

Je čas, aby se jen vrátil do přízně

Frank, dolar, jen – tradičně byly tyto tři zmiňovány jedním dechem jako takzvané bezpečné přístavy, tedy měny pro období poklesu a turbulencí na globálních finančních trzích. V posledních měsících se ale tato trojka rozpadla. Zatímco dolar a frank výrazně posílily, jen zůstal daleko za směnným kurzem.

Atraktivitu měn tehdy určovalo především to, jak silně měnové autority potlačovaly inflaci a jak agresivně zpřísňovaly průběh měnové politiky. Jen v této oblasti bledne. Bank of Japan není ani zdaleka připravena zvýšit úrokové sazby. To vedlo za poslední rok k prudkému znehodnocení jenu. Oproti dolaru byl levnější, stejně jako zlotý, téměř o 20 %.

Zlom a začátek zotavování ztrát japonské měny by mohl nastat ve chvíli, kdy se investoři začnou soustředit na hrozbu hluboké recese a deliria v horizontu snižování úrokových sazeb ve Spojených státech. Brzy, až se trendy na trhu otočí o 180 stupňů, se japonská měna může vrátit zpět ve prospěch investorů. Bloomberg Consensus předpokládá, že jen má největší prostor pro zhodnocení mezi hlavními světovými měnami.

– Masivní výprodej jenu také vyvolal obavy japonských úřadů, které oznámily, že budou čelit dalšímu oslabení své měny. Prakticky všechny centrální banky dnes chtějí mít silnou měnu, která mírně sníží negativní dopad rostoucích cen energetických komodit a pomůže omezit inflaci. Ne každý má však dostatek důvěryhodnosti a prostředků, aby toho dosáhl. Bank of Japan lze její pozici a možnosti závidět, a proto se v recesním prostředí bude jen konečně cítit jako ryba ve vodě – říká Bartosz Sawicki, analytik Cinkciarz.pl.

Švýcarská národní banka odhodila masku netečnosti

Po celá léta platí, že čím více kapitálu švýcarský frank přitahoval, tím více byla eurozóna v problémech. Pandemie koronaviru, ruský útok na Ukrajinu a nejistota, zda bude mít Evropa tuto zimu dostatek plynu – podněcuje poptávku po CHF. Oblast, která byla vždy vnímána jako její Achillova pata, může začít přibývat do katalogu aktiv švýcarské měny.

Je to monetární politika. Švýcarská národní banka letos zvýšila úrokové sazby před Evropskou centrální bankou. To také radikálně změnilo postoj k síle měny. Dříve, v průběhu let, se SNB snažila ovládnout dominanci franku nad donkichotským a slabým eurem a utrácela na intervence ekvivalent stovek miliard CHF. Švýcarské měnové úřady dnes již nepovažují frank za extrémně nadhodnocený a jsou připraveny jej posílit.

– To znamená, že – v kombinaci s hrozbami vznášejícími se nad starým kontinentem – by frank, který měl již v červnu hodnotu více než euro, měl zůstat silný. Běžný názor trhu, že švýcarská měna bude postupem času postupně oslabovat, je nyní minulostí, komentuje analytik z Cinkciarz.pl.

Silný hráč mezi rozvíjejícími se trhy

Při hledání bezpečných peněžních rájů není třeba chodit na Dálný východ nebo dokonce do západní Evropy. V našem regionu takového postavení dosáhla česká koruna. Ve srovnání se zlotým je mnohem méně volatilní a odolnější vůči globálním turbulencím. Ilustruje to situace na začátku března letošního roku. Na vrcholu válečné paniky na finančních trzích byl zlotý vůči euru nejslabší v historii. EUR/PLN se posunul výše a zaznamenal dvouciferný nárůst během několika dní. Česká koruna byla v předvečer ruského útoku nejsilnější vůči euru za více než deset let. Poté ztratil maximálně 6 % a kurz EUR/CZK dosáhl jen několikaměsíčních maxim.

Česká národní banka během nedávno skončeného funkčního období prezidenta Jiřího Rusnoka bez ostychu zvýšila úrokové sazby a získala tak titul nejjestřábí na poli rozvíjejících se ekonomik. Na začátku prezidentování Aleše Michly by sazby neměly překročit současnou úroveň 7 %. To však znamená, že hlavní roli v boji s inflací bude hrát kurz koruny.

– Češi stabilizují svou měnu na poměrně vysoké úrovni. Za tímto účelem utrácejí každý měsíc až několik miliard eur na devizové intervence. Střelivo jim nedojde, protože výše rezerv letos přesáhla 160 miliard eur. V poměru k velikosti ekonomiky je to asi 50 %, což staví Českou republiku v této oblasti na přední místo – vysvětluje analytik z Cinkciarz.pl.

V době stresu a turbulencí bude koruna aktivně podporovaná centrální bankou stabilnější a odolnější než například zlotý, a zejména forint, nejslabší v regionu.