Cena akcií Wittchen prudce klesla v reakci na zveřejnění výsledků za první pololetí a druhé čtvrtletí roku 2023. Investoři byli zklamáni rostoucími náklady a klesajícími maržemi. Firma varuje před možným zhoršením výsledků mimo jiné kvůli zvýšenému tlaku na mzdy a zvyšování platů v Číně, kde působí většina dodavatelů firmy.

Podle zrychlené výsledkové zprávy zveřejněné ve čtvrtek 14. září (původně měla být zveřejněna 21. září) činil obrat Wittchen ve druhém čtvrtletí podle propočtů DM Trigon 110,6 milionu PLN, což znamená meziroční -roční nárůst o 27. %, EBITDA dosáhla 22,9 mil. PLN, což představuje meziroční pokles o 3 %, s čistým ziskem až o 19 % na 13,2 mil. PLN, ale hluboko pod konsensuální prognózou 18 mil. PLN.

V reakci na výsledky cena Wittchen kótovaná na WSE v pátek otevřela s výrazným medvědím odstupem a v prvních hodinách obchodování klesla o více než 12 % a klesla pod 30 PLN za akcii. Loni v květnu prodal hlavní akcionář ABB blok 15,3 % akcií za cenu 35 PLN za akcii, přičemž ceny na obchodním parketu se pohybovaly kolem 45 PLN. Od té doby má akcie klesající tendenci a po výsledcích se prodej zrychlil.

Zdá se, že společnost je rukojmím vysokých očekávání trhu, vybudovaných během několika posledních let, kdy tržby dynamicky rostly a udržování nákladové disciplíny jí umožňovalo vytvářet vysoké marže. Ty jsou stále velmi slušné, ale ziskovost začíná klesat kvůli zvýšenému tlaku na náklady. Zpráva například ukazuje, že v první polovině roku se platy zvýšily až o 20,2 milionu PLN, což je nárůst o téměř 30 %, a náklady na externí služby vzrostly o 40 %.

Mzdový tlak by podle společnosti mohl zesílit „kvůli změnám v daňovém systému, v systému sociální podpory a v politickém a makroekonomickém prostředí“, což by mohlo vést ke „zvýšení nákladů na kompenzace a potížím při náboru zaměstnanců.

Zpráva také upozorňuje na situaci v Číně, odkud pochází většina dodavatelů Wittechenu. „Z dlouhodobého hlediska musíme vzít v úvahu tlak čínských výrobců na zvýšení prodejních cen hotových výrobků,“ uvádí zpráva.

„Očekává se, že zvýšené prodejní náklady stejně ovlivní všechny výrobce, včetně konkurentů společnosti, čímž se zvýší pravděpodobnost přenesení těchto nákladů na zákazníky,“ uvádí zpráva s narážkou na pravděpodobnost zvýšení ceny v její nabídce.

Důležitá je také situace na devizovém trhu. Wittchen generuje většinu svých tržeb v polských zlotých (téměř 80 % v první polovině roku 2023). Výroba je však převážně přemístěna do zahraničí (Asie, částečně do Evropy a Jižní Ameriky), za kterou se platí v dolarech (v Evropě v EUR), stejně jako doprava. Nájemní smlouvy se vyřizují v eurech.

Pozitivní je, že za zmínku stojí neustále rostoucí výnosy z online kanálu, které v prvním pololetí dosáhly 104,8 mil. PLN po meziročním nárůstu o 54 %. Investoři by také měli pamatovat na sezónnost tržeb společnosti, které ve čtvrtém čtvrtletí kalendářního roku generují 30–40 % ročních tržeb, a to je ještě čeká. Kromě toho společnost pokračuje v expanzi do zahraničí. Wittchen plánuje otevřít internetové obchody v Rakousku a na Slovensku a také showroomy papírnictví v Rumunsku a na Slovensku.

Na konci prvního pololetí prodával Wittchen své produkty prostřednictvím 82 vlastních showroomů, 21 prodejních míst a 1 ostrova (o 1 showroomu více než v červnu 2022) a také prostřednictvím 10 franšízantů showroomů umístěných na Ukrajině. Působí také v zahraničí prostřednictvím vlastních internetových obchodů na německém, českém, maďarském, rumunském a ukrajinském trhu a také prostřednictvím prodejních platforem Marketplace.

Michael Kubický