Hlavní body: NFP, ADP, US ISM, Polsko CPI, Eurozóna HICP

Příští týden začne odhady inflace HICP pro eurozónu, konkrétně Německo. V největší ekonomice eurozóny se očekává, že meziroční tempo růstu cen zrychlí až na přibližně 5,2 %. Rostoucí inflace probíhá ve většině zemí po celém světě a zdá se, že ECB nadále ignoruje hybnou sílu, takže důsledky čtení pro valuaci eura budou spíše malé. Ani záblesky válečných štvanic mezi zástupci bank to nezmění. V úterý bude celku odhalena hodnota indexu HICP pro celou eurozónu. Tradičně lze očekávat mírně nižší čtení v případě indexu za všechny země eurozóny.

V úterý budou také zveřejněny odhady inflace CPI pro Polsko. Ceny by měly nadále růst a pohybovat se nad 7 % r/r. Domnívám se však, že s narůstající nejistotou z koronaviru bude tlak na MPC po vysoké hodnotě o něco nižší. Přesto trváme na tom, že základním scénářem je zvýšení sazeb na prosincovém zasedání, které bude podporováno vysokou inflací. Rozsah pohybu však zůstává diskutabilní a epidemická rizika pravděpodobně omezí chutě jestřábů. V jistém smyslu může být pro MPC propuknutí „nataženou rukou“, protože nižší tržní očekávání zrychlujícího se snižování v USA mohou znamenat, že pokračující zvyšování úrokových sazeb v Polsku si trh více všimne a posílí zlotý. V kombinaci s návrhem protiinflačního štítu by to mohlo snížit vrchol inflace (i když období vysoké inflace se pravděpodobně prodlouží).

Nejdůležitějším trhem, který budeme příští týden sledovat, však budou Spojené státy. Počínaje středou, kdy je zveřejněn index sentimentu Conference Board, do pátku, kdy trh zná hodnotu NFP (Non-Farm Employment Changes). Mezitím by mohly být důležité publikace indikátorů podnikatelského klimatu ISM a také údaje o trhu práce od soukromé společnosti ADP. Data z trhu práce zatím vypadají pozitivně a ustupují rychlejší normalizaci měnové politiky, která sice posiluje dolar, ale pro akciový trh je stále relativně neškodná. Epidemická situace je však faktor, který může způsobit mnoho zmatků. V situaci, kdy se jihoafrická varianta ukáže jako velmi nebezpečná, by se očekávání rychlejšího poklesu mohla radikálně zvrátit. V době psaní tohoto článku nejsou známy podrobné charakteristiky nové mutace (rezistence na vakcínu atd.), ale hodně záleží na tom, zda zpráva o NFP z příštího týdne bude mít pouze historickou hodnotu. , nebo zda se původní strach ukáže jako přehnaný a virus významně neovlivní ekonomickou aktivitu.