Výprodej státních dluhopisů na hlavních trzích v posledních týdnech zrychlil. S prvním zvýšením úrokových sazeb v USA po čtyřech letech rostou výnosy státních dluhopisů. US 10-years se již obchodují na téměř 2,2 %, což je úroveň, která nebyla zaznamenána od května 2019. A to je jen začátek. Jestřábí rétorika a ohlášení dalšího navyšování v letošním a příštím roce podpoří zvýšení ziskovosti dluhu. Ekonomové oslovení agenturou Bloomberg očekávají, že výnos desetiletých cenných papírů na konci letošního roku bude 2,3 % a na konci roku 2023 – dalších 20 bazických bodů. vyšší. I když se tato prognóza zdá trochu podhodnocená, pokud sazby letos stoupnou o dalších 150 bazických bodů.

Vysoká a přetrvávající globální inflace odráží nerovnováhu mezi nabídkou a poptávkou po pandemii a v poslední době i zvýšení cen energií v důsledku války na Ukrajině. Ruská invaze navíc vytváří vysokou míru nejistoty ohledně jejího dopadu a dopadu na globální ekonomiku. Ruská agrese by však mohla zvýšit cenové tlaky, což ve střednědobém horizontu povede ke zvýšení cenového tlaku a zatíží ekonomickou aktivitu. V takovém prostředí by centrální bankéři měli být odhodláni vrátit inflaci zpět k cíli. Zatímco proces zpřísňování měnové politiky ve Spojených státech a Velké Británii již začal, Evropská centrální banka situaci i přes inflaci v eurozóně ve výši 5,9 % stále sleduje. Minulý týden prezidentka Lagardeová ujistila ECB, že reakce ECB na současné výzvy bude volitelná, postupná a flexibilní. Dalším rizikovým faktorem budou ekonomické důsledky války.

Navzdory této očekávané pozici však tržní investoři očekávají budoucí měnové zpřísnění v Evropě, které povede ke zvýšení ziskovosti. Bund je již kotován nad 0,4 %, což je nejvyšší úroveň od listopadu 2018. Od začátku března Bund nejvíce ztratil a jeho ziskovost vzrostla téměř o 30 bazických bodů. Dokonce i řecké, portugalské a italské papíry, jejichž výnosy vzrostly o 15 až 25 bazických bodů, si v Evropě vedly lépe.

Téměř všechny desetileté státní dluhopisy však v Evropě od začátku měsíce ztratily. Posílily pouze chorvatské noviny. Lídry poklesu jsou dluh Polska a dluh zemí našeho regionu. Výnos domácích 10letých dluhopisů se tento měsíc zvýšil o 70 bps, Maďaři o 65 bps a Češi o 57 bps.