„Konec desetiletí peněžní štědrosti“. Do čeho se v roce 2023 vyplatí investovat?

Nová epizoda hypotetických investičních scénářů, tentokrát v edici BM Alior Bank. Odborníci předpokládají, že velikost a míra poklesu inflačních opatření určí míru návratnosti finančních trhů v roce 2023. Tentokrát navigátor trhu BM Alior Bank připravil zprávu s názvem „Scénáře pro rok 2023“, kde představuje svůj popis současné ekonomické situace a z toho vyplývající investiční příležitosti na finančních trzích. Autoři od počátku připomínají, že klíčová bude „efektivita hlavních centrálních bank tváří v tvář inflaci“. To je obecný názor, ale ačkoli je všeobecně přijímáno, že centrální banky nebudou muset usilovat o tak rozhodné zvyšování úrokových sazeb, zpráva představuje názor, že „úspěch v boji s inflací je ještě daleko. Dobré ekonomické údaje navíc mohou ukázat „širokou akceptaci vyšších cen ze strany ekonomických subjektů a nebezpečí ukotvení inflačních očekávání na úrovních výrazně nad inflačními cíli centrálních bank a na úrovních optimálních z hlediska dlouhodobého hospodářského růstu“. Navzdory tomu se analytici domnívají, že inflace v roce 2023 bude klesat a míra inflace bude určovat rozsah a tempo poklesu inflačních opatření, stejně jako rozsah doprovodného hospodářského poklesu.výkonnost finančních trhů v roce 2023. optimistický konsensus předpovědí o růstu HDP v případě, že ho nebude dosaženo, může vyvinout tlak na firemní výsledky a pokles cen akcií výše uvedené faktory ve střednědobé prognóze úřad preferuje spíše mírný růst před investováním kapitálu do dluhopisů než akcie.“ V segmentu dluhopisů udržujeme nejvyšší preferenci pro polské pokladniční poukázky a dluhopisy s variabilním kuponem, ale pouze pro emitenty s nejlepší finanční pověstí (investiční rating, IG, ed.) (…) Odlivy při přílivu do investic finančních prostředků ment, které převládaly po mnoho měsíců, vedly k tržním oceněním rostoucího počtu emitentů – často i veřejných společností – nabízejících odkupní výnosy (za předpokladu stability sazby WIBOR) přesahující 10 %. „Mezi zahraničními dluhopisy doporučujeme vyhnout se vysoce výnosným korporátním emitentům (podinvestovaným nebo bez ratingu), přičemž současné výnosy dluhopisů v segmentu IG považujeme za přiměřené a to je naše doporučená složka. diverzifikovat portfolia dluhopisů zahraniční částí,“ číst. „Konec desetiletí měnového rozmařilosti centrální banky a politiky nulových úrokových sazeb s sebou nese značná rizika. I když budou centrální bankéři nuceni v blízké budoucnosti opustit svou politiku zpřísňování měnové politiky kvůli rozsahu možného ekonomického zpomalení a na některých místech dokonce recese, úrokové sazby zůstanou na úrovních mnohem déle než kdykoli předtím. minulá dekáda. . Akcie mimo konflikt V sekci akcií zpráva připomíná geografickou diverzifikaci a zdůrazňuje výhodu hodnotových společností před růstovými společnostmi, které mají omezený přístup ke kapitálu a jejichž finanční výsledky jsou více cyklické. „Obáváme se, že vysoké marže, kterých se evropským a americkým společnostem podařilo dosáhnout v první polovině roku, by se mohly v nadcházejících čtvrtletích opakovat“ – předpovídají odborníci a poukazují například na negativní odhady dynamiky HDP pro eurozónu ve 4. a 1. čtvrtletí 2023, což by mělo být potvrzeno oslabením PMI pro výrobní sektor. „Samozřejmě, že některé z těchto hrozeb jsou již dnes oceněny, ale stále se obáváme, že příští rok mohou nastat negativní překvapení, která budou mít měřitelný dopad na trh,“ píší autoři. „Nevyhnutelný růst cen a odhadované zpomalení ekonomik Spojených států a eurozóny by mohly mít silnější dopad na očekávané finanční výsledky společností, než naznačují současné prognózy. (…) Do nového roku proto „vstupujeme“ s mírně negativním postojem k vyspělým trhům, který se drží již několik měsíců,“ hodnotí potenciál geografické alokace. Kde tedy hledat příležitosti? Na vyspělých trzích navíc se zvláštním pohledem na kontinent aktuálních fotbalových mistrů světa. Jak zpráva ukazuje, akcie ze zemí Latinské Ameriky jsou stále nejatraktivnější a nabízejí nejvyšší dividendové výnosy. „Akcie rozvíjejících se trhů jsou i nadále výrazně atraktivnější než akcie vyspělých trhů s P/E pro index MSCI Emerging Markets 10,9 oproti P/E pro MSCI World Index 17,5 Tyto trhy (hlavně země Latinské Ameriky) také nabízejí vyšší dividendové výnosy, koš rozvíjejících se trhů (EM) je však mnohem širší a nabízí investiční příležitosti v jiných zemích, které mají základ a potenciál pro ekonomický růst.“ Země v Asii, jako je Čína, Indie a Jižní Korea, nebyly zatím zasáhla vysoká inflace a neočekáváme, že se to příští rok nebude opakovat,“ analyzují odborníci ve zprávě. centrální banky letos uvolní měnovou politiku e další, což je obecně příznivý faktor pro oceňování firem na burze“ – upozorňují. Postoj k polským společnostem „V případě národního akciového trhu se potýkáme s nedostatečným zastoupením společností na WSE, které mají šanci finančně těžit z nárůstu inflace a vyplácet zisky ve formě dividend. Navíc vidíme nejistý výhled firemních zisků v příštím roce kvůli očekávanému ekonomickému zpomalení. Investiční potenciál polského akciového segmentu je podle autorů v příštích 12 měsících na podobné úrovni jako na vyspělých trzích. Jsou váženy nejistým výhledem firemních výsledků, takže míra návratnosti polských akcií může být nižší než míra návratnosti nejslibnějších segmentů trhu dluhopisů s variabilním kupónem. Pokud však budou globální akciové trhy pokračovat v oživení, polský akciový trh by se měl chovat podobně jako akcie na rozvinutých trzích. Komodity Autoři se netají pozitivním pohledem na komoditní sektor, který aktuálně těží z oslabení dolaru, propadu zásob a situace v Číně. „Zlom v čínské epidemiologické politice je nevyhnutelný a podle našeho názoru bude velmi důležitým faktorem na trhu v roce 2023 z hlediska poptávky během poklesu/recese na Západě,“ píší autoři. Ve svém přehledu hlavních komodit se odborníci domnívají, že pokud v západních zemích nedojde k vážné recesi, mají ceny ropy ve střednědobém horizontu (do 12 měsíců) šanci vzrůst (včetně nejnižších strategických zásob ve Spojených státech od roku 1984). , napjatá nabídka ze strany OPEC, potenciální návrat plné poptávky z Číny). Očekává se, že vracející se poptávka po zlatě od jednotlivých investorů, poptávka po klenotnictví a nákupy centrálních bank překročí objemy nákupů před pandemií, podle World Gold Council, podle World Gold Council. Prvořadý význam bude mít blížící se konec býků a oslabení dolaru, které byly spolu s opačnými vektory dosud hlavní brzdou růstu cen. U průmyslových kovů bude zase hlavní věcí situace v Číně, zejména na místním stavebním trhu a záchranný plán zavedený úřady. I když důležitý bude i automobilový průmysl a solární energetika. Přízrak recese nebo zpomalení na Západě může zmírnit nálady investorů. „Zastáváme názor, že komodity jsou vzhledem ke své nízké korelaci s ostatními aktivy žádoucí diverzifikací akciového a dluhopisového portfolia. Technologické změny navíc dlouhodobě povedou k trvalému nárůstu poptávky po neželezných kovech a v následujících čtvrtletích zmírní recesní efekt poklesu poptávky po nich.