• Ve všech zemích regionu byl v posledních čtvrtletích pozorován nárůst inflace.
• Snížení inflačních tlaků bude taženo mimo jiné klesajícími reálnými mzdami.
• V podmínkách přetrvávajících dezinflačních trendů bude inflace klesat na jednociferné úrovně.

Inflace poroste v Polsku, České republice, Maďarsku a Rumunsku

Ve všech zemích regionu byl v posledních čtvrtletích pozorován nárůst inflace. Silný tlak na náklady a mzdy, rychlý růst cen nosičů energie, narušení dodavatelských řetězců působily proinflačně.

„S výjimkou Maďarska zaznamenaly všechny země podle prosincových údajů pokles inflace. Nedomníváme se však, že jde o signál zvratu současných trendů a konce růstu inflace,“ hodnotí Crédit Agricole.

V případě České republiky je pokles cenového růstu v posledních měsících způsoben především tím, že statistický úřad zohlednil kompenzační mechanismus elektřiny, který podle odhadů centrální banky přispěl ke snížení inflace o 3,5 %. procentních bodů. procent V lednu 2023 byl tento mechanismus zrušen a zároveň bude zaveden vládní strop na ceny elektřiny a plynu pro domácnosti. Výsledkem těchto dvou faktorů bude podle Crédit Agricole zvýšení celkové inflace v ČR.

Podobně je v Polsku proinflační konec protiinflačního štítu a současné zavedení nového mechanismu k omezení růstu cen energií na začátku roku 2023.

V případě Maďarska měla prosincová inflace stoupající tendenci v důsledku odstranění maximálních cen pohonných hmot, což přispělo ke zvýšení inflace o přibližně 2 procentní body. procent od listopadu.

„Vzhledem k daňovým změnám, aktualizacím firemních tarifů na začátku roku a změnám regulovaných tarifů očekáváme, že v lednu tohoto roku vzroste inflace v každé ze čtyř výše uvedených zemí. V souladu s tím očekáváme, že pouze v prvním čtvrtletí roku V roce 2023 bychom měli zaznamenat vrchol inflace ve všech zemích ECO 4. Odhadujeme, že v případě České republiky a Rumunska bude činit roční průměr v lednu až březnu 15,0 %, v Polsku 17,3 % a v roce 25,0 % případ Maďarska. Očekáváme, že v příštích čtvrtletích roku 2023 bude inflace sledovat klesající trend ve všech zemích ECO-4, uvádí Crédit Agricole ve své zprávě.

Reálné platy Crédit Agricole 01-2023.png

Důvody poklesu cen v Polsku, České republice, Maďarsku a Rumunsku

Snížení inflačních tlaků bude taženo mimo jiné poklesem reálných mezd, který byl již ve 3. čtvrtletí 2022 zaznamenán ve všech výše zmíněných ekonomikách. Všimněte si zejména České republiky, kde je pokles reálných mezd meziročně největší a ve 2. a 3. čtvrtletí 2022 se pohyboval kolem 10 %. Pokles reálné kupní síly domácností bude penalizujícím faktorem poptávky pro spotřebitele.

Dalším faktorem podporujícím desinflaci bude snižování bariér nabídky. Podle posledního průzkumu PMI pro výrobní sektor se složka PMI pro dodací lhůtu blíží 50 bodům. v případě České republiky a Polska. Podle Crédit Agricole to znamená, že dodací lhůta meziproduktů používaných ve výrobě se nemění.

V případě Německa, hlavního obchodního partnera zemí ECO-4, byly od listopadu 2022 pozorovány ještě kratší dodací lhůty. To naznačuje, že globální a národní omezení přístupu k meziproduktům způsobená narušením dodavatelského řetězce se zmenšují.

Tyto trendy přispívají k poklesu dynamiky cen hotových výrobků, což se projevilo v prosincovém poklesu PMI složky cen hotových výrobků v Polsku a České republice.

Credit Agricole PPI inflace 01-2023.png

Inflace by měla klesnout ve všech CEEC-4

Snížení inflačních tlaků je již delší dobu patrné i v případě inflace PPI (inflace cen výrobců). V polovině roku 2022 dosáhl lokálního maxima pro všechny země ECO-4 a od té doby má sestupný trend. Zpomalení růstu cen výrobců přispěje – s určitým zpožděním – ke snížení spotřebitelské inflace v zemích regionu, předpovídá Crédit Agricole.

Podle něj se očekává pokles inflace v následujících měsících ve všech CEEC-4 kvůli protiinflačnímu dopadu zpřísnění měnové politiky realizované v předchozích čtvrtletích, vysokým srovnávacím efektům od roku 2022, poklesu jádrové inflace v r. eurozóny (z 5,2 % y/yv prosinci letošního roku na úroveň blízko 3,0 % y/y na konci roku 2023), prudký pokles cen většiny zemědělských a energetických surovin na světovém trhu v posledních měsících a padající zásobovací bariéry.

Crédit Agricole CPI inflace 01-2023.png

„Podle našeho názoru bude sestupná trajektorie inflace podobná v případě Polska, České republiky a Rumunska. Na druhou stranu je výchozí bod cenové dynamiky v Maďarsku výrazně vyšší než v případě ostatních zemí regionu, ale očekávané snižování inflace tam bude rychlejší, zejména ve druhém semestru. 2022 kvůli vysokým srovnávacím efektům spojeným s liberalizací cen paliv a energií,“ uvádí Crédit Agricole ve zprávě.

Předpovídá, že v podmínkách přetrvávajících dezinflačních trendů inflace ve čtvrtém čtvrtletí letošního roku klesne na jednociferné úrovně. ve všech zemích ECO-4. Očekáváme, že průměrná roční inflace v roce 2023 bude v České republice meziročně 9,5 %, v Maďarsku 16,4 %, v Rumunsku 11,5 % a v Polsku 12,1 %.