Ocenění na WSE je nízké, ale je ještě příliš brzy říkat, že medvědí trh končí – říkají účastníci 28. debaty PAP Biznes „Tržní strategie TFI“. Do akcií se podle nich vyplatí investovat dlouhodobě, ale diverzifikace a expozice na polských a zahraničních trzích a také do různých segmentů.

Zástupci Pekao TFI, Skarbiec TFI, NN Investment Partners TFI, Opoka TFI a TFI PZU se zúčastnili XXVIII. debaty „Tržní strategie TFI“ pořádané společností PAP Biznes.

„Od února 2021 na slabších trzích a od konce roku 2021 i na nejsilnějších trzích se potýkáme s klesajícím trendem na akciových trzích. Trend je stabilní, ale ani z hlediska hodnoty, ani času, tento medvědí trh ještě není dostatečně vyspělý, aby s velkou pravděpodobností skončil,“ řekl Tomasz Tarczyński, předseda správní rady Opoka TFI během rozprava.

Expert upozornil, že v dlouhodobém horizontu se klesající trend neblíží ke konci, ale krátkodobě by mohl dosáhnout bodu obratu.

„V současné době čelíme tak násilnému chování trhu – zejména v měnách nebo dluhopisech – že jsme pravděpodobně blízko bodu obratu v krátkodobém horizontu“ – zhodnotil Tarczynski.

„Zdá se nám, že z dlouhodobého hlediska není velká recese plně zohledněna, takže v tomto ohledu je na medvědí trh ještě čas,“ dodal.

Dlouhodobé investiční příležitosti se podle něj už dají najít.

„Dobrá levná aktiva už vznikají. Po recesi bude lepší ekonomické prostředí, ale s přihlédnutím k této recesi začnou klesat i aktiva, kterým se bude dlouhodobě dařit. Musíte si vybrat aktiva do dlouhodobého které se vám líbí a pokud je trh začne správně oceňovat, tak je nakupujte systematicky.Čekat na recesi trhu, je to možné,“ řekl prezident Opoka TFI.

Bartłomiej Chył, vedoucí analytického týmu NN Investment Partners TFI, poukázal na dva hlavní důvody, proč je WSE jednou z nejslabších burz na světě.

„Faktorů je více, ale zdá se, že hlavní jsou dva. Prvním je – nazvěme to – flow factor. Mimo jiné jsme ve firmě, pro kterou pracuji, měli fond založený na benchmarku MSCI, takže zhruba polovina aktiva byla investována do ruských společností, dalších vysokých několik desítek procent v Polsku, Turecku a Řecku a menší expozice byly na českých trzích a v Maďarsku. Mnohé z těchto fondů jsou nebo budou v blízké budoucnosti zlikvidovány,“- říká Chyl.

„Rusko je v současné době pro západní svět neinvestovatelné, proto byla existence takových fondů zpochybňována. Některé fondy se rozhodnou takový fond buď zlikvidovat, nebo jej sloučit s větším fondem, kde se prostředky realokují a jsou přesunuty z našeho regionu,“ uvedl. včetně Polska do dalších zemí „- dodal.

Jak upozornil, druhým faktorem je obava některých investorů, že Polsko nebo jiné země v regionu jsou nějak „zataženy do války“.

„Je zde mnohem vyšší riziková prémie, než byla historicky. Před několika lety se země bývalého SSSR obchodovaly na multiplikátorech kolem 5x – podíváme-li se na výsledky polských společností za aktuální rok, je tento multiplikátor pouze o něco vyšší a činí 6x, takže ve skutečnosti jsme byli některými investory překlasifikováni z rozvíjejícího se trhu na hraniční trh,“ – hodnocení Chył.

Tarczyński z Opoka TFI poukázal na to, že problém – kromě geopolitických faktorů – spočívá také v jednání politiků, kteří nijak nenabádají zahraniční investory, aby se objevili na polském akciovém trhu.

Podle Piotra Dmuchowského, viceprezidenta TFI PZU, jedním z nejdůležitějších faktorů, které by investoři měli v blízké budoucnosti sledovat, jsou přílivy zahraničních prostředků.

„Od místního trhu a místních investorů lze jen těžko očekávat nějaký impuls. Částečně se můžeme shodnout na tom, že většina těchto cizích peněz na naší burze již prošla a je těžké to očekávat – v situaci, kdy jsou globální akciové trhy také silné klesající trendy a dochází také k velmi velkým odlivům z našich globálních nebo EM fondů – že Polsko se najednou stává jedním z těch trhů, které rostou zcela opačným trendem, protože valuace vypadají atraktivně. Teď asi není čas, dívat se na základy,“ řekl Dmuchowski .

„Paradoxně, pokud se situace ukáže, můžeme mít šanci být jedním z těch trhů, které budou lídrem, protože naše alokace aktiv jsou tak nízké. Jen zde je samozřejmě klíčová otázka – kdy?“ – přidal.

Pokud jsou přílivy do globálních fondů trvalé, může to podle něj znamenat, že i odraz na akciových trzích může být trvalejší.

„Může to naznačovat, že se situace pomalu začíná obracet. Dlouhodobá očekávání investorů se samozřejmě musí změnit,“ řekl Dmuchowski.

Expert doporučuje globální diverzifikaci a hledání odvětví, kde mají firmy šanci přenést zvýšení cen na spotřebitele. Průzkum společností vyplácejících dividendy se může z dlouhodobého hlediska ukázat jako přínosný.

„Velký počet společností na globálním trhu má velmi dobrou likviditní situaci. Hledat takové společnosti, které mohou generovat dividendy v nadcházejících letech, je rozumná strategie,“ řekl Dmuchowski.

„Je třeba připomenout, že v současné situaci na trhu je velmi obtížné – i pro nás profesionály – dosáhnout bodu, dna trhu. Nesnažme se být tak ambiciózní, protože to funguje téměř vždy. Pokusme se hrát na dlouhodobých trendech, kterým věříme,“ dodal.

Maciej Pielok, ředitel investiční strategie Pekao TFI, zdůraznil, že akcie jsou v portfoliu zásadní pro boj s inflací v dlouhodobém horizontu.

„Když je největší tma a největší strach, je historicky nejlepší čas vybrat si riskantní aktiva. Nejde o to trefit perfektní ránu, protože to už je nervózní a jsme v hlubokém propadu. Není, ještě jsem nekapituloval, že to, co centrální banky neudělají, bude pro akcie špatné, ale mohu také se stejným přesvědčením říci, že když se ekonomika zhorší a něco se zlomí, například když začne klesat inflace, politici a centrální bankéři se velmi rychle omluví. tiskárny a my budeme čelit nějaké formě stimulace a vyšší likvidita na finančních trzích je mlýnem na akcie a je pro mě těžké si představit, že dlouhodobou inflaci dokážu řídit jen pomocí např. , dluhopisy mix komodit – zdá se mi nutné hovořit o dlouhodobém znásobení e vaše úspory nad úrovní inflace „- řekl Pielok.

„Tím, že žijeme v Polsku, jsme napojeni na místní situaci a vyděláváme polské zloté. Nezastavujme se u Polska, ale pojďme dál do zahraničí, protože i rozvíjející se trhy samotné – jako investiční varianta – jsou mnohem méně riskantní sázkou, že budou silnější než globální akcie, než říci, že Polsko bude tímto velkým trhem „- dodal.

Pielok zdůraznil, že globální akcie by měly být páteří dlouhodobého investování.

„Naším úkolem není hrát akciový trh prizmatem alokace, ale zaměřit se na dlouhodobý investiční horizont a systematické dlouhodobé investování, zaměřit se na výběr a výběr společností, které mají konkurenční výhodu. Je nemožné vyhrát proti inflaci pouze s bezpečným portfoliem ve vašich aktivech, “- řekl expert z Pekao TFI.

„Recese může poskytnout příležitost k nákupu aktiv za atraktivní ocenění, ale to neznamená, že za 2-3 měsíce neuvidíme nižší úrovně. Jde o investiční riziko,“ dodal.

Radosław Cholewiński, člen představenstva Skarbiec TFI, souhlasí.

„Pokud je někdo ochoten podstoupit větší riziko, tak kromě krátkodobých dluhopisů potřebujete mít v portfoliu akcie – mělo by to být diverzifikované portfolio, mělo by to být polské i zahraniční akcie Nemělo by to být portfolio zaměřený na jeden investiční styl nebo jeden předmětový styl, ale měl by poskytnout expozici různým segmentům akciového trhu,“ řekl Cholewiński. (PAP Biznes)

sar / os /