Spojené státy: Fed dále zvýší úrokové sazby, pravděpodobně o 75 bazických bodů

Dnešní zasedání amerického Fedu je pro finanční trhy klíčovou událostí týdne. Očekáváme zvýšení sazeb o 75 bp v souladu s konsensem na 2,5 %. Podle našeho názoru bude zvýšení o 75 bazických bodů kompromisem mezi případem zvýšení o 100 bazických bodů (CPI 9,1 % meziročně v červnu, silné mzdy) a základem pro zvýšení o 50 bazických bodů, což by mohlo být způsobeno slabšími ekonomickými ukazateli a mírný pokles inflačních očekávání. Navíc v posledních týdnech komentáře od jestřábů Fedu (včetně J. Bullarda a C. Wallera) nenaznačovaly silné přesvědčení o zvýšení sazeb o 100 bazických bodů.

Včera zveřejněné indikátory – červencový index spotřebitelské důvěry Conference Board, index průmyslové podnikatelské nálady Richmondského Fedu a červnové prodeje nových domů – podporují opatrné rozhodnutí FOMC zvýšit o 75 bp.

• Index Conference Board se blíží k pandemickým minimům – klesl na 95,7 bodu. v červenci s konsensem 97 bodů. a 98,4 bodu. v červnu.
• Richmondský Fed index dopadl nad očekávání dobře – stál na 0 bodech. s konsensem -14 bodů. a – 9 bodů. minulý měsíc.
• Na druhé straně prodeje nových domů na roční bázi činily 590 tis. v červnu na plánovaných 655 tis. a 642 tis. v květnu, opraveno z 696 tis.

EU: dohoda mezi ministry energetiky EU o 15% snížení spotřeby plynu

Ministři zemí EU zodpovědní za energetiku dosáhli na včerejším mimořádném jednání dohody o dobrovolném snížení spotřeby plynu Evropskou komisí o 15 % během srpna 2022 do konce března 2023 oproti průměrné spotřebě za posledních 5 let. Počítá se s možností povinného snížení, ale – v souladu s návrhy českého předsednictví – bude vyžadovat politické rozhodnutí Evropské rady na žádost Evropské komise, nikoli rozhodnutí Evropské komise, a mnoho byly zavedeny výjimky. Budou se týkat zemí, které nemají plynárenské propojení s ostatními členskými státy EU a jejichž elektrické sítě nejsou synchronizovány s evropskou soustavou a zůstávají při výrobě elektřiny závislé na plynu.

Ministr klimatu A. Moskva řekl, že Polsko nemá žádné cíle snížení povinné spotřeby plynu.

Včerejší oznámení Gazpromu o snížení dodávek plynu ze 40 % na 20 % maximální kapacity plynovodu Nord Stream 1 zvýšilo ceny plynu v tržních smlouvách. Nizozemská referenční cena TTF 1M vyskočila o více než 20 % na přibližně 215 EUR za MWh. Před rokem to bylo lehce přes 20 €. Plynový šok zvyšuje letos pravděpodobnost recese v eurozóně, zejména v Německu.

Maďarsko: nárůst o 100 bp a již dvouciferná úroveň srovnávací sazby BNH

Maďarská národní banka (NBH) včera 15. v řadě zvýšila srovnávací 3měsíční depozitní sazbu, tentokrát o 100 bps na 10,75 %. Rozhodnutí o výrazném zvýšení bylo v souladu s očekáváním analytiků. Dvouciferné úrovně úrokových sazeb bylo dosaženo poprvé od světové finanční krize v roce 2008. Prudký nárůst úrokových sazeb je reakcí BNH na nejvyšší inflaci za posledních 20 let (11,7 % r/r. června), rekordní oslabení forintu a volnější fiskální politika.

Vzhledem k jestřábí protiinflační rétorice a odhodlání k dalšímu zvyšování, dokud inflace nevyvrcholí, očekáváme na konci roku 2022 cílovou úrokovou sazbu ve výši 13–14 %. NBH je odhodlána bojovat s vysokou inflací jako s naléhavějším dlouhodobým problémem než s poklesem nebo recesí. Případná technická recese na S222 by cyklus dalšího utahování měnové politiky neměla zastavit. Aktuálně finanční trhy počítají s cílovou sazbou 12,75 %.