Podle aktuální evropské studie o fúzích a akvizicích mezinárodní právnické firmy CMS zůstane obchodní aktivita v Evropě v roce 2022 konstantní i přes rostoucí ekonomické protivětry.

Evropská studie fúzí a akvizic CMS, publikovaná již po 15., analyzuje 509 akciových a majetkových transakcí, u kterých CMS radila v roce 2022. Jedná se o rekord roční studie, která ukazuje silné potenciální transakce – navzdory obtížnému makroekonomickému prostředí s rostoucí inflací, vyšší úrokové sazby, zpomalení růstu a rostoucí geopolitické napětí.

Studie ukazuje, že obchodní aktivity v roce 2022 byly primárně řízeny kupujícími, kteří chtěli vstoupit na nové trhy. Podíl 39 % však představuje mírný pokles ze 43 % v této kategorii v roce 2021. Snížil se také počet transakcí, ve kterých byl získán konkurent, z 32 % v roce 2021 na 28 % v roce 2022. To s největší pravděpodobností odráží odklon od akvizic zaměřených na konsolidaci příjmů a nákladů po pandemii.

Louise Wallace, partner a vedoucí CMS Corporate/M&A Group, komentuje:

„Tvrdé podmínky pro fúze a akvizice v uplynulém roce nevedly k výraznému odklonu od tempa obchodů v ekonomicky jednodušších letech. Zůstáváme opatrně optimističtí ohledně aktivity obchodů v Evropě v roce 2023, ačkoli mnoho negativních ekonomických a politických faktorů, které Skutečnost, že náš tým přesto doporučil rekordní počet M&A obchodů a akvizic, odráží sílu našeho obchodního poradenství v celé Evropě.

doktor Malte Bruhns, partner a vedoucí skupiny CMS Corporate/M&A, dodává:

„Ačkoli byl letošní rok dalším rokem bouřlivým pro fúze a akvizice, zaznamenáváme zájem společností ze všech hlavních sektorů o transakce. Situace bude nepochybně i nadále obtížná, protože mnoho ekonomických problémů, které jsme zažili v uplynulém roce, se přenese i do roku 2023. Na druhou stranu, navzdory těmto výzvám byl rok 2022 silným rokem pro fúze a akvizice. příležitosti pro podnikání.

Důležité výsledky studie:

– Klauzule MAC: U 13 % jsou doložky MAC v evropských kontraktech stále velmi vzácné. Ještě vzácněji se vztahují na střední až velké transakce. To ostře kontrastuje se Spojenými státy, kde doložky MAC zůstávají velmi běžné a byly aplikovány na 98 % transakcí.

– Struktury výdělků: Podíl transakcí s výdělkem se nadále zvyšoval a nyní činí 27 % ve srovnání se 14 % v roce 2010, kdy CMS poprvé měřila jejich frekvenci. To se shoduje s nárůstem využití EBIT nebo EBITDA jako relevantního měřítka zisků v 54 % těchto transakcí. Tento trend platí pro celou Evropu a jde opačným směrem než ve Spojených státech. Regulace výdělků jsou běžnější u malých a středních transakcí.

– Transakce s regulací zamykacích schránek: v loňském roce bylo výrazně více transakcí s mechanismem zamykací schránky (62 % v roce 2022 oproti 51 % v roce 2020). Tento nárůst se 79 % je ještě větší u středně velkých transakcí do 100 milionů EUR. Velikost nárůstu je ještě zřetelnější při srovnání současného podílu předpisů o zamykaných schránkách s průměrem 51 % za období 2010 až 2021. Podle našeho názoru tento vývoj ukazuje na větší akceptaci blokovacích doložek namísto doložek o úpravě kupní ceny, zejména pro velké transakce. V této souvislosti studie CMS Private Equity také ukazuje, že transakce private equity vykazují jasnou preferenci (85 %) pro zamčené struktury.

– Pojištění záruky a odškodnění (W&I): Popularita pojištění W&I za posledních pět let výrazně vzrostla – a to zejména ve Spojeném království – i když se míra využití v roce 2022 stabilizovala na 32 %. Na 58 % jsou pojistky W&I obzvláště běžné. ve velkých transakcích v hodnotě více než 100 milionů eur. Výše zakoupeného krytí se lišila, přičemž značná část transakcí (téměř 40 %) byla pojištěna na více než 30 % kupní ceny.

– ESG a udržitelnost: Faktory ESG jsou při fúzích a akvizicích stále důležitější, protože investoři jsou pod tlakem, aby dodržovali vyšší standardy správy ve všech sektorech a geografických oblastech. Společnosti zapojené do fúzí a akvizic navíc pravděpodobně využijí atraktivní příležitosti k hodnotě ESG. Konkrétní zohlednění aspektů ESG v kontrolách due diligence (33 % obchodů) a v transakčních dokumentech (45 %) je však stále v plenkách.

Důležité regionální rozdíly:

– Úprava cen/regulace uzavřené schránky: transakce s úpravou ceny mezi podpisem a uzavřením jsou nejoblíbenější v zemích Beneluxu (55 %), v jihoevropských zemích v Itálii, Španělsku a Portugalsku (64 %) a ve Spojeném království (59 %) ). procent). Pro srovnání, evropský průměr je 48 %. V Beneluxu se podíl těchto transakcí zvýšil zejména z 34 % v roce 2021. Úpravy kupní ceny jsou méně časté ve Francii (32 %), v německy mluvících zemích (38 %) a v severských zemích ( 19 %). Naopak předpisy o zamčených schránkách nejvíce převládají v německy mluvících zemích (79 %) a severských zemích (71 %), oproti průměru 62 %. Na druhém konci žebříčku je jižní Evropa (30 %) a země střední a východní Evropy (45 %).

– Klauzule MAC: Používání doložek MAC kleslo v roce 2022 na evropský průměr pouhých 13 %. Stejně jako u mnoha dalších metrik ve studii existovaly velké rozdíly mezi regiony, přičemž níže uvedené Spojené království a severské země. Pouze čtyři procenta a pět procent smluv obsahovalo doložku MAC. Na čele seznamu byla Francie a jižní Evropa, kde 29 % a 27 % smluv obsahovalo doložku MAC. Nárůst ve Francii byl extrémní, protože hodnota v roce 2021 byla pouze 4 %.

– Struktura příplatků k ceně: V Evropě existují velké rozdíly v používání příplatků k ceně. Ve srovnání s průměrem 27 % vedou severské země (42 %), německy mluvící země a země Beneluxu (oba 36 %), zatímco země střední a východní Evropy jsou s pouhými 11 % transakcí hluboko pod nimi. Podíl se zvýšil zejména v zemích Beneluxu a německy mluvících zemích, z 20 % a 30 % v roce 2021 na 36 % v loňském roce.

– Pojištění W&I: Pojištění W&I ve Spojeném království za posledních pět let výrazně vzrostlo. V jiných zemích, kde se makléři a pojistitelé teprve usazují, je akceptace ještě nižší. Velká Británie zde nadále vyniká, přičemž využití pojištění W&I se loni stabilizovalo na 32 %. Na druhém místě je Francie s 18 %. I tato hodnota představuje silný nárůst – o 4 % v roce 2021. V německy mluvících zemích naopak transakce s pojištěním W&I vzrostly ze 17 % v předchozím roce na 10 % v roce 2022.

Směrem k evropské studii CMS M&A Study 2023

O studii:

Studie zahrnuje transakce strukturované buď jako akcie nebo jako aktiva, včetně transakcí, ve kterých prodávající držel méně než 100 % kapitálu cílové společnosti, pokud to představuje celý podíl prodávajícího v cílové společnosti. Studie zahrnuje také transakce s nemovitostmi, za předpokladu, že transakce zahrnuje prodej nebo akvizici podniku, jako je hotel, nemocnice, nákupní centrum nebo podobný podnik, a nikoli pouze pozemky. Transakce mezi podniky nebyly do studie zahrnuty. Data byla pro srovnání rozdělena do čtyř evropských regionů. Tyto regiony jsou definovány takto:

– Benelux: Belgie, Nizozemsko a Lucembursko

– Střední a východní Evropa (CEE): Bulharsko, Chorvatsko, Česká republika, Maďarsko, Polsko, Rumunsko, Slovensko, Slovinsko, Srbsko a Ukrajina

– Německy mluvící země: Rakousko, Německo a Švýcarsko

– Jižní Evropa: Itálie, Španělsko a Portugalsko

– Severské země: Norsko a Švédsko

Francie a Spojené království jsou uvedeny v samostatných kategoriích.

Transakce zvažované ve studii pokrývají širokou škálu průmyslových odvětví. Patří mezi ně bankovnictví a finance, pohostinství a volný čas, energie a změna klimatu, spotřební zboží, technologie, média a komunikace, infrastruktura a projekty, vědy o živé přírodě a zdravotní péče a nemovitosti.