pravidlo PiS. Zlotý a akcie největších společností ztratily na hodnotě

Posted On: 3 prosince, 2022

Příští rok nás čekají parlamentní volby. Historie ukazuje, že po dvou volebních obdobích téhož politického tábora je změna ve vedení pravděpodobná. Slibuje žhavou kampaň, kterou budou sledovat i finanční trhy.

Prozatím lze říci, že polská finanční aktiva nejsou investory po celém světě příliš ceněna. Polská měna sice v poslední době kompenzovala některé ztráty, ale stále je dost slabá. Na začátku týdne překonal kurz dolaru 4,5 PLN. Euro stojí kolem 4,7 PLN a švýcarský frank o pár grošů více.

Situace na varšavské burze má do euforie daleko a vysoké výnosy státních dluhopisů to jasně ukazují investoři požadují vysokou rizikovou prémii za polská finanční aktiva.

Situace vypadá hůř, když porovnáte dnešní směnné kurzy, kotace akcií a výnosy dluhopisů s těmi před sedmi lety, kdy investoři tušili, že se blíží přesun moci, ale výsledky voleb ještě nebyly známy.

Přečtěte si také v BUSINESS INSIDER

Zbytek článku pod videem

Od 23. října 2015 (pátek před volbami) kurzy nejdůležitějších měn se zvýšily o 10 až 20 %. Asi 18 procent Nejprestižnější polský akciový index WIG20 je nižší. Malé společnosti sdružené do mWIG40 a sWIG80 jsou na tom mnohem lépe.

Sedm let náklady na dluh výrazně vzrostly. V té době jsme také měli určité otřesy související s ratingem Polska (hodnocení důvěryhodnosti a solventnosti země). Krátce po volbách v roce 2015 S&P snížila svůj rating o jeden stupeň, ale v roce 2018 se rating vrátil na bývalou úroveň a zůstat u toho.

Taková přirovnání může opozice v současném politickém boji docela snadno použít. Stačí přenést odpovědnost na vládu. Odborníci upozorňují, že by se jednalo o přílišné zjednodušení. Zejména proto, že jsme se stěží dokázali vyrovnat s pandemií koronaviru a těsně za naší východní hranicí vypukla válka. To výrazně změnilo poměr sil na finančních trzích. Přitom berou na vědomí vláda mohla udělat více věcí a lépe, a pak by polská měna nebo WIG20 byly jiné.

— Z krátkodobého hlediska mají největší dopad globální faktory. Domácí hospodářská politika se stává z dlouhodobého hlediska důležitější. Má významný dopad na klíčová momentální inflační očekávání nebo stav financí – říká hlavní ekonom makléřské společnosti XTB Przemysław Kwiecień v rozhovoru pro Business Insider.

Politika tíží akciový trh

Ekonom přiznává, že je těžké jednoznačně říci, jaké procento v tom všem má vládní politika a globální faktory. Příkladem, kdy první z nich má velký význam, je index WIG20, kterému dominují společnosti ovládané ministerstvem státního majetku.

— Většina podniků, které jsou tam seskupené, je kontrolována státem nebo je jejich činnost vysoce regulována. Řeč je především o bankách a zástupcích sektoru paliv a energetiky, řekl Tomasz Bursa, viceprezident Opti TFI, v rozhovoru pro Business Insider.

To odhaduje bez bankovní daně, kreditních prázdnin atd. by mohly mít akcie bank až dvojnásobnou hodnotu. Poznamenává, že v menších společnostech kotovaných na indexech mWIG40 a sWIG80 není vliv státu tak velký, což se okamžitě promítá do mnohem lepších kotací.

Co se děje se zlatem?

Przemysław Kwiecień upozorňuje na nedávné chování zlotého, který posílil a vyrovnal některé předchozí ztráty. V říjnu byl dolar nad 5 PLN. A nyní je směnný kurz 10%. dolní.

„Během několika týdnů zlotý posílil, a přesto se během tohoto období v politice, ve vnímání problému inflace v Polsku atd. změnilo jen málo. Směnné kurzy se utvářejí na základě mnoha různých faktorů,“ zdůrazňuje XTB. ekonom.

Dodává, že je stále těžké říci, že polská měna je silná. Je výrazně slabší než například před sedmi lety a nižší než historický průměr (při pohledu na kurz očištěný o inflaci).

„Návrat ke starým oceněním může být dlouhý, může trvat roky. Hodně záleží na pozitivním vyřešení války na Ukrajině, komentuje Kwiecień.

Pozornost je věnována velkému rozdílu mezi nárůstem směnného kurzu eura (10 procent) a dolaru (17 procent) a franku (21 procent) v průběhu let. Podle Dr. Tomasze Bursy je kurz eura objektivnějším měřítkem.

– Většina ostatních měn vypadá na pozadí amerických a švýcarských měn slabě. Zlotý vůči euru oslabil na úroveň 10 %. Není to tak špatné. Nešokuje mě to. Rozdíl reálných úrokových sazeb mezi Polskem a zeměmi eurozóny již sedm let ospravedlňuje takový vývoj na trhu – připomíná místopředseda Opti TFI.

Díky tomu je však velmi zajímavý srovnání zlotého s českou korunouprotože jsou to měny docela podobných ekonomik. – Přestože je Česká republika relativně malá země, místní úřady to ukázaly s chytrými reformami a kontrolou veřejných financí lze dosáhnout úspěchu. A v tom je síla koruny – poznamenal.

Před sedmi lety jsme za jednu korunu platili kolem 0,15 PLN. Nyní je to přes 19 gramů. Zatímco v našich směnárnách bylo euro nedávno na historickém maximu, Češi platí nejnižší eura za téměř 10 let.

Nákladný dluh

Velkoobchodní pokladniční poukázky vydané polským státem jsou rovněž kotovány na finančním trhu a výnosy, které se den ode dne mění, odrážejí důvěryhodnost emitenta.

— Výnosy polských dluhopisů se v průběhu let nejen výrazně zvýšily, ale zvýšil se i rozdíl oproti výnosům např. německých dluhopisů. Zhruba polovina z toho byla způsobena vnějšími faktory a vládní politikou,“ komentuje Tomasz Bursa.

Nárůst geopolitického rizika kvůli válce na Ukrajině je zřejmý a investoři v takové situaci požadují prémii. Rostoucí tlak zadlužení sektoru veřejných financí nad rámec oficiálního veřejného dluhu si bohužel všímají i investoři a nepůsobí pozitivně.

– Dluh ve fondech je již kolem 20 %. Zahraniční investoři to vidí a obávají se, že nad tímto dluhem bude menší kontrola. Za tuto netransparentnost veřejných financí si nárokují i bonus zdůrazňuje odborník.

Dodává, že nedostatek peněz z Národního plánu obnovy (KPO) má negativní dopad i na vnímání Polska na trzích. Není pochyb o tom, že pokud bychom dostali peníze z EU, výnosy dluhopisů by mohly klesnout. Je zde také aspekt vysoké inflace.

— Tržní ocenění polského dluhu, zlotého nebo akcií by mohlo být lepší. Stačilo by zvýšit transparentnost veřejných financí nebo účinněji bojovat s inflací. Příklad České republiky ukazuje, že v této nestabilní době můžete mít například stabilní měnu,“ uzavírá Bursa.

Autor: Damian Słomski, novinář Business Insider Poland